新视角 商业财经 方正富邦基金首席权益投资官汤戈:黄金、高股息,谈谈我对近期热门板块的看法

方正富邦基金首席权益投资官汤戈:黄金、高股息,谈谈我对近期热门板块的看法

我一直致力于通过可重复、可积累的工作去建立相对的投资优势,因此我的投资框架和选股逻辑也是稳定的。价值发现和研究驱动投资是我的投资理念,我期待价值发现这个理念去统一团队中每个成员的价值观,从而可以让大家努力工作的方向一致,期待研究驱动投资这个理念将研究工作和投资工作紧密捏合在一起。通过产业链的研究模式,我期待团队能够逐渐积累更多领域的整体的深刻理解,通过构建参照系的比较模式,我期待可以客观的在产业链中的各个环节及各个环节中的公司选出值得跟踪的品种。我相信万物皆周期,期待在这些品种运行到周期底部时考虑其投资时机。我也希望用统一的标准去比较不同行业的品种,努力去构建一个全市场风格,风险收益比合适,能够长期战胜市场平均收益水平的投资组合。    2023年是投资体感艰难的一年,但其实无论从指数角度还是权益基金表现角度来看,2023年都好于2022年。沪深300指数2022年下跌21.63%,2023年下跌11.38%;中证偏股型基金指数2022年下跌21.80%,2023年下跌14.61%。大家体感偏差的原因可能来自于在2020年末、2021年初火热发行的主题型和赛道型基金过去三年累计净值表现不尽如人意的累计效应。由于这些基金当时发行的规模很大,持有人数量很多,因此对大家感受的影响也大。通过这些观察,我更加坚信万物皆周期,好的资产也有估值泡沫时,也有无人问津时,客观理性的筛选优质资产,选择合适的投资时机才是长久有效的投资之道。我管理的公募基金目前主要投向三个方向,消费、电力和电子。消费方向细分行业多,商业模式好的品种也多,经过2021年以来的调整,估值水平处在几年以来的估值低位。从产业趋势的角度看,我国目前还是典型的生产型国家,消费发展潜力大。对标发达经济体,我国目前处在可选文化消费主导阶段,这个阶段应该会诞生植根于中国文化的强势消费品牌,我期待能在这个过程中找到好的投资机会;电力行业正在发生新旧能源转型过程中的产业趋势机会。由于能源安全、能源转型和能源价格不能兼得,因此在坚定的双碳战略下,电力价格不可避免的会有所提高,电量价格之外会逐渐叠加容量价格和环境价格。这会带来从火电到绿电的一系列投资机会。电子行业是一个典型的周期性行业,2021年下半年以来,在库存周期下行过程中,很多电子公司的股价也经过了较长时间的调整。去年下半年,一些电子细分行业库存周期见底,产品价格开始上涨,今年延续了这个趋势,库存周期继续上行。电子公司的股价在每次周期上行时都有较大的弹性,我也期待能够把握其中的机会。对于煤炭石油等高股息板块,在今年一季度表现非常亮眼,在积累巨大涨幅之后是否还有“性价比”?我认为,采掘行业的供给侧改革在前几年已经完成,竞争格局相对稳定,产品的价格受国际定价影响较大。海外这几年主要是通胀环境,这些产品的价格相对坚挺,这些公司的业绩预期也相对稳定。在经历了过去三年市场的大幅回撤之后,在风险偏好较低的情况下,这些品种更容易得到大家的关注,因为在过去一段时间表现亮眼。如果这些品种没有业绩的持续提升,那么估值的提升就会消耗这些品种的投资价值,直至出现新的投资泡沫。从目前情况看,这些品种中的一部分还是可以继续关注。黄金投资是当下最热门的话题,由于黄金相对法币的稀缺性,因此黄金一直都具有抗通胀和防风险的属性。黄金也是典型的海外定价的模式,因此在全球主要经济体通胀的情况下,其价格也表现的十分强劲。黄金公司的业绩预期与黄金价格相关,因此其股价表现也反映了黄金价格的表现。黄金价格的判断需要关注更多的宏观因素,我的投资组合中有与黄金珠宝零售相关的公司,这类公司在黄金价格上涨的时期也能通过销量的变化获取一定的收益。我国目前正处于新旧增长动能转换的时期。我国的新产业、出口链,包括发电在内的传统产业增长数据都很亮眼。但是另一方面房地产行业以及相关产业链规模巨大,这几年房地产行业的调整对我国的经济和人民的收入,包括财富效应导致的体感等都有影响。这也是为什么不同角度对中国经济前景观察产生差异的原因。与此同时,海外也可能发生货币政策的重要转向。这些都在宏观层面上影响着资本市场。宏观环境有重要变化时,宏观研究对贝塔的判断会更有效率;宏观环境相对稳定时,自下而上寻找个股的阿尔法会更有效率。投资不止一种方法,最重要的是寻找适合自己的可以通过长期坚持,长期积累形成的投资优势。
(来源:投资家)

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