10 月 28 日晚，宇树科技交出了上市后的第一份季报。
在这份「成绩单」里，最抢眼的是两个数字：营收和净利润。2026 年前三季度，宇树营收 18.17 亿元，同比增长 55.71%。归母净利润 3.87 亿元，同比暴增 270.54%。
更值得关注的是，宇树的收入增长还在加速。第三季度单季营收达到 6.65 亿元，同比增长 69.93%，增速明显快于上半年。
对于一家成立十年、今年刚刚登陆资本市场的机器人公司，这份财报至少证明了一件事：宇树不仅能造出令人惊叹的机器人，也已经建立起一定规模的商业化收入和盈利能力。
但如果把财报再往下翻，还有一个值得关注的变化：宇树正在明显加大对具身智能的研发投入。前三季度研发投入同比增长 191.48%，其中具身大模型、算力和研发团队成为重要投入方向。
这恰好呼应了王兴兴最近越来越频繁的表态：他比过去任何时候都更加相信 AI。
从让机器人拥有一副好身体，到让它真正理解世界、完成任务，宇树正在为下一阶段的竞争加速投入。
01 卖得更多，宇树的增长还在加速如果只看这份三季报最直观的结果，宇树的表现相当亮眼。
前三季度营收 18.17 亿元，比去年同期增加了约 6.5 亿元。更重要的是，这种增长并没有放缓。第三季度单季收入同比增长接近 70%，相比上半年约 49% 的同比增速，明显提速。
宇树科技 Q3 主要财务指标｜来源：财报截图
对于仍然处在商业化早期的机器人行业，收入增长是一个相当重要的指标。
毕竟，过去几年，人形机器人已经不缺能引起关注的产品演示。能跑、能跳、能翻跟头，甚至能在舞台上打拳，这些能力正在被越来越多的公司实现。
但机器人最终还是要卖出去。能否从技术演示走向落地应用，才能让一家公司甚至一个产业真正完成商业闭环。
宇树在这方面已经积累了相当长时间的优势。
从四足机器人 Go 系列，到人形机器人 G1、R1、H 系列，宇树持续丰富自己的产品矩阵，覆盖科研教育、开发者以及部分行业应用等不同需求。
宇树人形机器人与宇树机器狗｜来自：视觉中国
与此同时，宇树还在持续降低机器人的使用门槛。比如人形机器人 G1 的起售价为 9.9 万元，R1 系列则进一步下探到 2.99 万元起。
价格下降的意义，不只是让机器人变得更容易购买。对于一个仍然需要大量开发者探索应用场景的新行业来说，更低的硬件门槛，也意味着有机会吸引更多开发者、研究机构和合作伙伴参与进来。
当然，财报并没有披露不同产品的具体收入及销量，尚不能直接判断哪款产品贡献了多少增长。
但可以确定的是，宇树正在把过去积累的机器人研发、制造能力，转化为持续增长的商业收入。公司也在财报中将收入增长归因于产品创新、业务拓展以及产品矩阵的丰富。
收入之外，宇树的盈利能力同样值得关注。
今年前三季度，宇树归母净利润达到 3.87 亿元，同比增长 270.54%。同期，营业收入扣除营业成本形成的毛利额约为 9.82 亿元，比去年同期增长约 41%。
宇树在财报中也解释了净利润大幅增长的原因：一方面是收入增长带动毛利额增加，另一方面是去年同期一次性确认了较大金额的股份支付费用，使得今年的同比增幅受到一定低基数效应影响。
因此，270% 的增长并不能简单等同于经营效率同比提升了相同幅度。但它依然说明，宇树已经是一家拥有较大收入规模、并且能够实现盈利的机器人企业。
而这件事的重要性在于，宇树不必完全依靠资本市场融资，才能维持自身的研发与经营。它已经具备一定的业务造血能力，也因此有了进一步加大投入的基础。
对于一家正在争夺未来技术高地的机器人公司，这可能比短期利润增长本身更加重要。
02 王兴兴更相信 AI 了，宇树也开始加大投入如果说营收和净利润体现了宇树过去十年积累的成果，那么研发投入的变化，则透露出它下一阶段的战略方向。
2026 年前三季度，宇树研发投入达到 2.63 亿元，同比增长 191.48%。研发投入占营业收入的比例达到 14.47%，同比提升 6.74 个百分点。
按季度看，投入还在明显提速。
第三季度，宇树单季研发投入达到 1.27 亿元，同比增长 249.58%，占当季营业收入的比例达到 19.10%。仅一个季度的研发投入，就接近上半年两个季度的总和。
宇树在财报中给出的解释是：持续加大具身智能领域研发投入，尤其是具身大模型相关模型研发和算力投入大幅增长，同时扩充研发团队、持续开展新产品研发。
换句话说，宇树不仅在继续研发更好的机器人本体，也在把更多资源投向让机器人变得更聪明的 AI 能力。
这与王兴兴最近的公开表态形成了呼应。
图片来源：视觉中国
刚刚过去的上海工博会上，这位硬件工程师出身的创业者当众「认错」：「过去十几年我犯的最大的错误，就是对 AI 的相信还不太够。」
他甚至认为，相比五年或者十年前，人们现在相信 AI 的程度，乘上十倍都不为过。
这种变化不只是态度上的。
今年 8 月的世界机器人大会上，王兴兴还认为具身智能的「ChatGPT 时刻」快则需要两到三年，慢则五到十年。到了 10 月，他已经开始认为，这个临界点可能在未来一到两年内到来。
在 10 月 22 日宇树举办的世界物理 AI 大会上，他再次强调了 AI 技术进步的速度，同时展示了将 GPT-6 接入机器人后完成相关任务的演示。
对宇树来说，这些变化意味着，具身智能的发展窗口可能比此前预想的来得更快。
过去，机器人产业一个重要的技术难题，是如何制造出运动稳定、成本可控、能够规模化生产的机器人本体。如今，随着多模态大模型能力快速进步，另一个问题正在变得越来越重要：如何让这些机器人在复杂、陌生的环境里理解指令，并且真正完成任务。
这不只是给机器人接入一个大模型那么简单。模型的理解与规划能力，还需要与真实世界中的感知、控制和执行相结合。
而这正是宇树加大投入的方向。
当然，这些投入也在一定程度上影响了宇树短期的财务表现。2026 年前三季度，宇树扣非归母净利润为 3.49 亿元，同比下降 18.78%。同期，按照营业收入和营业成本计算，毛利率约为 54%，相比去年同期约 60% 的水平有所下降。
与此同时，宇树销售费用从去年同期约 7600 万元增长至 2.30 亿元，研发费用也大幅增加。
从财务结果看，宇树正在将更多资源投入未来的技术与产品能力。这些投入会影响当期利润，却也是企业进一步扩大技术优势、争夺新市场所需要付出的成本。
更重要的是，上市之后的宇树，已经拥有了承担这些投入的资金条件。
截至 2026 年 9 月末，宇树货币资金达到 73.54 亿元，较去年末的 14.19 亿元大幅增长；总资产达到 101.56 亿元，归母净资产达到 89.10 亿元，资产负债率约为 12%。
资金增加主要来自今年完成的 IPO。对于一家具身智能公司而言，这意味着它可以在更长的时间周期内布局技术研发、团队扩张和产品量产，而不必过度受制于短期现金压力。
这也是上市给宇树带来的重要变化：过去，宇树更多依靠产品能力证明自己；现在，它已经有机会用更充足的资源，去争取下一阶段的技术突破。
03 机器人造出来了，下一步是让它真正干活如果把这份财报放到宇树十年的发展历程里，能够看到一条相当清晰的路线。
过去十年，宇树最重要的成果，是在机器人本体上积累了产品研发、运动控制、制造以及成本控制能力。
相比许多仍在探索产品形态的机器人公司，宇树已经形成了覆盖四足与人形机器人的产品矩阵，并且在实际销售、交付和工程迭代中积累经验。
这些能力，是它在现阶段的竞争基础。
但随着 AI 技术不断进步，机器人行业的竞争逻辑也正在发生变化。
过去，谁能让机器人走得更稳、动作更灵活，谁就拥有更明显的技术优势。未来，机器人除了运动能力，还需要理解人的意图，在真实环境中处理越来越复杂的任务。
这时候，一个很值得讨论的问题出现了：
如果 AI 大脑越来越强、越来越通用，机器人的身体，会不会反而变得更加重要？
对于宇树来说，这或许正是新的机会。
王兴兴在最近的公开演讲中表示：宇树不可能完全复制全球顶级大模型公司的研发路线。它既会开展自己的模型研发，也会利用国内外领先大模型的能力。
这意味着，宇树并不需要独自完成具身智能所有技术环节的突破。
如果未来基础模型能够持续提升机器人理解、规划和执行任务的能力，那么谁能把这些能力更快、更稳定、更低成本地部署到真实机器人上，谁就有机会率先获得商业化收益。
而硬件研发、供应链、运动控制、工程化与规模制造，恰恰是宇树已经积累多年经验的领域。
尤其是在具身智能从实验室走向真实应用的过程中，模型能力的进步还需要大量真实设备来验证。机器人在真实世界中积累的运行数据、工程反馈和实际任务经验，也可能反过来帮助改进算法和产品。
这让宇树的本体优势，不仅仅是一张进入具身智能市场的门票，也有机会成为其构建下一阶段竞争壁垒的基础。
当然，距离机器人真正进入工厂、家庭，在陌生场景中稳定完成复杂任务，整个行业仍然有不少问题需要解决。
但宇树已经具备几个重要条件：能够持续销售的机器人产品、长期积累的硬件工程能力、不断扩大的研发投入，以及上市之后更加充裕的资金储备。
这些能力并不保证它一定能够赢得未来，却让它在新一轮竞争中坐上了牌桌靠前的位置。
回头再看宇树的这份三季报，18.17 亿元的营收、270% 的净利润增长，代表的是它过去十年积累的商业化成果；研发投入大幅增长，则代表着它正在主动为下一个阶段做准备。
王兴兴最近一直在劝大家更加相信 AI。
对宇树来说，这种相信已经不只是演讲中的判断，而是开始具体反映在公司的研发投入和资源配置上。
过去十年，宇树证明了中国机器人公司可以造出性能出色、价格不断降低的机器人。
接下来，如果 AI 能够让这些机器人真正开始干活，宇树过去十年积累的优势，或许才刚刚到了释放价值的时候。（极客公园）
（来源：114IC）
